文章来源：金十数据

　　随着通胀数据连续降温 ，市场对美联储9月加息的预期正在快速降温。WisdomTree高级经济学家 、沃顿商学院金融学教授Jeremy Siegel表示
，如果油价维持在每桶80美元附近，美联储9月很可能不会加息 。

　　与此同时 ，美股延续涨势
，标普500指数首次突破7800点，债券市场也出现明显反弹
。市场正在重新评估一个问题：在就业走弱
、通胀降温的背景下 ，美联储是否还有必要继续收紧政策？

　　CPI、PPI双双降温，加息紧迫性下降

　　本周公布的美国经济数据给“暂停加息 ”阵营带来了明显支撑。

　　7月CPI环比上涨0.1%
，同比涨幅从6月的3.5%降至3.4%；随后公布的PPI同样弱于预期，进一步显示此前由油价冲击带来的通胀压力正在减弱 。

　　Siegel表示 ，连续两个月较为温和的通胀数据已经明显降低了9月加息的必要性
。他还提到
，高盛在最新数据公布后下调了对美联储偏爱的PCE费用 指数预期，近来 预计该指标月度仅上涨0.2%。

　　就业市场的意外降温也进一步改变了市场判断 。上周公布的7月就业数据显示 ，美国就业人数意外下降
，令交易员开始削减对年内加息的押注
。

　　油价则成为另一个关键变量。

　　美国袭击伊朗引发供应冲击以来，能源费用 一直是推高美国通胀和长期美债收益率的重要因素 。但本周油价明显回落 ，周四美国基准原油费用 一度下跌超过3.5%
，进一步缓解了市场对通胀重新加速的担忧。

　　Siegel因此给出了一个相当明确的判断：只要油价能够稳定在80美元附近，美联储9月加息的可能性就会明显下降
。

　　近来 市场定价显示 ，9月加息概率已经降至40%以下。此前市场甚至一度完全押注美联储将在年内至少加息一次 。

　　债市反弹
，但长债仍被财政压力压制

　　通胀降温对利率预期的影响，也迅速传导至美国国债市场
。

　　周四美债收益率普遍下行 ，部分期限收益率一度下降约6个基点。短端债券受到的支撑尤其明显，因为其对美联储政策变化最为敏感 。

　　但长端市场并没有完全摆脱压力
。美国财政部周四发行250亿美元30年期国债
，最终中标收益率达到5.216%，创下2001年以来30年期国债拍卖的比较高 融资成本。

　　换句话说 ，市场开始相信美联储未必需要继续加息
，但并不意味着长期美债已经完全摆脱压力 。

　　高企的财政赤字 、庞大的发债需求以及长期通胀风险，仍在抬高投资者持有长期国债所要求的回报率
。

　　Natixis美国利率策略主管John Briggs也提醒 ，债市近期的反弹已经部分消化了温和PCE数据的可能性
，进一步上涨可能会更加困难。

　　更大的风险来自8月底的杰克逊霍尔会议 。美联储主席沃什此前一直强调控制通胀，但并未明确释放9月政策信号
。Briggs认为 ，沃什在杰克逊霍尔的讲话可能成为一次“鹰派沟通
”的机会
，以巩固其抗通胀信誉。

　　因此，债市近来 面临一个微妙局面：短期数据支持降息或至少暂停加息 ，但美联储仍可能通过鹰派表态压制市场过度宽松的预期 。

　　美股创新高
，市场开始押注“软着陆”

　　与债市类似，美股也在重新定价利率路径。标普500指数首次突破7800点 ，企业盈利增长和通胀降温共同推动本月市场风险偏好升温
。

　　Siegel认为，近来 的市场乐观情绪并不算“过度 ”。

　　他尤其看好AI带来的盈利扩张 。过去市场主要关注微软（MSFT.O）
、英伟达（NVDA.O）等AI基础设施巨头
，但Siegel认为，AI正在逐渐扩散到更多传统行业 ，企业可以通过AI降低成本、提高利润率
。

　　与此同时
，资金正在从估值昂贵的成长股向估值更低的价值股轮动。一些交易于约15倍市盈率的企业尚未充分体现AI带来的效率提升，因此仍存在盈利改善空间 。

　　Siegel甚至认为 ，近期市场此前出现的杠杆驱动流动性恐慌
，更像是一次风险释放，而不是更严重的系统性问题
。随着风险得到消化 、经济数据继续降温 ，美股重新创出历史新高。